尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型(xíng)产业(yè)趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自(zì)主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动(dòng)是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么(me)计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益(yì)增(zēng)加，市(shì)场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催(cuī3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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