周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操(cāo)作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度(dù)吸引资金追逐；净(jìng)流出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当(dāng)日股票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时(shí)间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实(shí)基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期(qī)间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不(bù)错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热(rè)度回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资(zī)金可能更青(qīng)睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金(jīn)还会长期关注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗传媒(méi)等(děng)调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济数据不(bù)及预期，权(quán)重(zhòng)板块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企或(huò)有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上周下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金(jīn)超(chāo)出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块，以及(jí)部(bù)分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现(xiàn48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证(zhèng)券板(bǎn)块(kuài)市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳比例(lì)机制(zhì)引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一(yī)季(jì)报净利(lì)润超(chāo)预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改革的(de)持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或有望(wàng)出(chū)台。

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