周(zhōu)一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到(dào)资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)i，但鉴于多数(shù)标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了(le)不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流(liú)入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆(nì)市买入，不过(guò)目(mù)前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入(rù)。

　　谈及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及(jí)地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机(jī)会(huì)。不过，在(zài)短期(qī)市场炒作热度回(huí)落，波(bō)动率偏高的情况下，资(zī)金可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟踪市(shì)场(chǎng)，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此(cǐ)，包括计(jì)算机、互联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续(xù)受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)大金融、大(dà)基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现(xiàn)分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑(duì)现需求(qiú)叠加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自i身经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等(děng)特征，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融整体估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位(wèi)，由于(yú)情绪(xù)和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值修(xiū)复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出(chū)净流(liú)出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短(duǎn)期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的(de)纳(nà)指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎngi)期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活(huó)跃(yuè)度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算(suàn)备付金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的(de)增长，负(fù)债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促(cù)进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季(jì)度电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市(shì)场化改(gǎi)革的持续推进下，电价(jià)趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机制或有望出(chū)台(tái)。

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