随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革(gé)三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的(de)基金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多的权益基(jī)金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配(pèi)置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋(qū)势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达(d岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上á)供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多(duō)年(nián)化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内(nèi)把握投资机(jī)会，并通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息产业、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益(yì)或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略(lüè)超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市(shì)场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信(xìn)用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确(què)的(de)判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济(jì)相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上养(yǎng)老2045一季(jì)报(bào)中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三低(dī)”类资(zī)产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮(liàng)眼(yǎn)的科技(jì)基金。在(zài)不(bù)同地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权(quán)益(yì)类资产实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持(chí)方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代(dài)的(de)科技制造(zào)板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空(kōng)期的(de)度(dù)过，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经(jīng)济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革(gé)能否带来(lái)相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而(ér)言，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术(shù)的突破，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空间。

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