国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽(kuān)松。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压力(lì)测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资(zī)本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确(què)保(bǎo)乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初(chū)值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增(zēng)加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的(de)态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变(biàn)化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策(cè)以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是(shì)美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果美联储(chǔsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间(jiān)的(de)预期差(chà)，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过(gusnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样ò)分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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