随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通(tōng)改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商新趋势优选作(zuò)为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到342周是几个月，42周是几个月保质期yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>42周是几个月，42周是几个月保质期55.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投(tóu)资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前(qián)三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主42周是几个月，42周是几个月保质期要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维持权(quán)益(yì)资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策(cè)略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安(ān)泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年(nián)初的时候，基(jī)金经理(lǐ)对全(quán)年(nián)市(shì)场的主线判断(duàn)不是很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定(dìng)偏离(lí)外，其他方(fāng)面(miàn)没有明显(xiǎn)的偏(piān)离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年(nián)股票市场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨大的市(shì)场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比(bǐ)等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面(miàn)和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资(zī)方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷(dài)和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合(hé)权益资产(chǎn)维(wéi)持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们也在(zài)一季(jì)报中提到了对当下的(de)思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个领(lǐng)域的(de)影响(xiǎng)；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的(de)诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份开始，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来(lái)持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估(gū)值板(bǎn)块具(jù)备长期投(tóu)资价值(zhí)，此(cǐ)外(wài)，关注央(yāng)国(guó)企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并打开估(gū)值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行(xíng)业可能(néng)在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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