本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银(yín)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透(tòu)支了(le)盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数(shù)年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(sh处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法í)代首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法万(wàn)亿元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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