5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持(chí)续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增(zēng)幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度(dù中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资机会(huì)。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新(xīn)药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基(jī)金等(děng)旗下5只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的(de)高位(wèi)，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下(xià)旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度(dù)缩量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝(cháo)下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，海外核心(xīn)通(tōng)胀仍(réng)存(cún)韧性，美(měi)国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也(yě)对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本正(zhèng)式出台了(le)制造(zào)设备(bèi)管制措施，加(jiā)大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月(yuè)份港股市场的表现(xiàn)。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动较大(dà)主要(yào)有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于线下场景的(de)修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也(yě)使得(dé)市场对于(yú)国内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资(zī)金流(liú)动性的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的(de)节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动(dòng)性(xìng)与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接反馈，“放开国(guó)门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结(jié)果中美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生的(de)，在这个过程中的(de)波折就对应着(zhe)人(rén)民币(bì)汇率和港股的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细(xì)分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续下跌(diē)，但多位业内人(rén)士认为，当前港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域(yù)的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示(shì)，受(shòu)欧美银行业危机影响和(hé)主要(yào)经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今(jīn)年以来港股持续回调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流(liú)动(dòng)性压力中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机持(chí)续(xù)缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或(huò)有机会(huì)得(dé)到(dào)改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸显(xiǎn)。“某些波动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分板(bǎn)块或许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新(xīn)药(yào)等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发(fā)基金刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分(fēn)散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会(huì)。同时，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医(yī)药领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细(xì)分赛道，对比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对(duì)港(gǎng)股资金面会(huì)产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的标的(de)。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美国经济下滑比预期(qī)更(gèng)快这(zhè)二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能(néng)就(jiù)会(huì)看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融(róng)基(jī)金进一(yī)步指(zhǐ)出，可以先(xiān)重点(diǎn)关注运营(yíng)商(shāng)等高股息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更(gèng)多关注(zhù)互(hù)联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消(xiāo)费品的(de)业绩差(chà)异很(hěn)大(dà)，建(jiàn)议(yì)更多关(guān)注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一波(bō)三折(zhé)趋势(shì)向上(shàng)的弱复苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概(gài)率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上，我(wǒ)们认(rèn)为顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然(rán)值得(dé)重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场(chǎng)由于其离岸市场特(tè)性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受(shòu)国内(nèi)及(jí)海外多重因素(sù)影响，市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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