昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联(lián)储(chǔ)的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能(néng)性为77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所(suǒ)创的(de)两个月(yuè)来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超(chāo)9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继续进行(xíng)债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加(jiā)政(zhèng)府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北京时间今天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威(wēi)尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于(yú)支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而且银(yín)行(xíng)业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的负面影响，可(kě)能无需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得(dé)长足(zú)进步，政策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具(jù)有限制性的。做太多(duō)与做(zuò)太少的(de)风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观(guān)察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔(ěr)也强调季(jì)度经济预测(cè)的准确度(dù)通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到的观(guān)点及(jí)其能实(shí)现的程度也都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的(de)不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧多少而(ér)作出(chū)决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在(zài)于远兴投(tóu)产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环(huán)比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构(gòu)看，浙(zhè)商期货分析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱方面，近期主要(yào)市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天(tiān)然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化(huà)，这是市场早已预期的，市场(ch揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ǎng)也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货(huò)回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文(wén)敏表示，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据来看，5月沙河揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音地区(qū)产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据(jù)平均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存和低需求(q揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音iú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终(zhōng)端表现并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的(de)中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将(jiāng)持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是(shì)否能(néng)带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期(qī)价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检修的(de)兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等(děng)待下游的原(yuán)料库存消耗，二(èr)是对未来的需(xū)求是否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求存(cún)在(zài)缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否则(zé)纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再(zài)是以现货下跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复；二是(shì)月(yuè)供需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大力(lì)挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中(zhōng)长期(qī)则视(shì)终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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