5月以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的(de)ETF产品年(nián)内收(shōu)益告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多(duō)只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性(xìng)相关(guān)度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等(děng)细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最(zuì)高(gāo)激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(d你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思á)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产(chǎn)品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发(fā)港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份(fèn)额也实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也(yě)持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业(yè)绩来看，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，仍有超九(jiǔ)成(chéng)港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也(yě)对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括了大部分(fēn)内地互联(lián)网以及(jí)新经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场对于(yú)国内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经(jīng)理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期(qī)波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方面的原因(yīn)。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节前(qián)后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下(xià)场景的修复，消费需求(qiú)出(chū)现了比较好的恢(huī)复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于(yú)暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高(gāo)，在基本(běn)面及流动性(xìng)双重(zhòng)压(yā)力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经(jīng)济进(jìn)入(rù)衰退(tuì)，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长(zhǎng)时间，但大概率还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如A股(gǔ)。但随着国内外流动性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来(lái)港股资金面或有(yǒu)机(jī)会得(dé)到改善，结合当前的低估(gū)值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或(huò)许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注的方(fāng)向(xiàng)，例如(rú)恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步回暖(nuǎn)，科技领域(yù)、港股创新药以及消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度(dù)。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较(jiào)大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机会(huì)。同时(shí)，选择(zé)更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道，或许更符合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利(lì)好科(kē)技相关细分领(lǐng)域。其次，港股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领(lǐng)域长期具备(bèi)相对优势(shì)的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业也有(yǒu)望(wàng)上行(xíng)。因为目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远(yuǎn)发展的确定(dìng)性增强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加(jiā)，消(xiāo)费信心正(zhèng)逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产生较大(dà)影响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境(jìng)背景下(xià)，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具(jù)备估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时(shí)发生时(shí)，我们可(kě)能就会(huì)看(kàn)到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表现你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可(kě)以先重点关注运营(yíng)商等高股息资产(chǎn)，而随着市场预期更进一步强化，可以(yǐ)更(gèng)多关注互(hù)联网、创新(xīn)药等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张(zhāng)昳(dié)泓直言(yán)，从长期维度(dù)来看，当下港股市(shì)场(chǎng)具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他(tā)们(men)认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是(shì)一(yī)波(bō)三(sān)折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利预期(qī)也(yě)会逐步上修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场(chǎng)特性，海外投资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投(tóu)资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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