本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企指数和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减(jiǎn)，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期。<铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢/p>

　　通达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让央企国(guó)企(qǐ)估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为(wèi)市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历(lì)史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下(xià)跌空间亦不大。

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