北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回(huí)答了来(lái)自全(quán)球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心(xīn)精(jīng)华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶(jiē)段(duàn)的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段由于(yú)他们(men)去(qù)年优异(yì)的(de)业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了(le)方向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不(bù)代表他(tā)们最终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想(xiǎng)很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么táng)果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要么(me)放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发(fā)送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一(yī)个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他(tā)很(hěn)有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现在的(de)生活方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在(zài)一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并(bìng)不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做了(le)非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在做(zuò)的(de)还远远不够(gòu)。”更(gèng)多(duō)精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些计(jì)划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标(biāo)进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳(tàn)足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能(néng)够取(qǔ)得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)一直以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时(shí)，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予(yǔ)了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)要求，因为我们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危(wēi)机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性(xìng)事情，银(yín)行可能是一个非常不(bù)错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席）可(kě)能(néng)比我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技术公(gōng)司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多(duō)地方市中心的(de)空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但好在我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的(de)是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可(kě)持续(xù)的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人(rén)，但(dàn)肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定时成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有(yǒu)更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东(dōng)权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东可能会把股票(piào)卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期(qī)防(fáng)御(yù)能力之间做出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我们不(bù)关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人关注的接班(bān)人话(huà)题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉(jí)特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没(méi)有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人(rén)感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人(rén)难以置信的(de)投资(zī)机会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百(bǎi)年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负(fù)债(zhài)，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资(zī)本还(hái)是会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可(kě)以(yǐ)在国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活(huó)跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话r在数学集合中是什么意思啊，r在数学集合中表示什么，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它(tā)一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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