如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多国(guó)际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现，脑海中第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生)涨，形成了目前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息(xī)日(rì)元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的(de)担忧可(kě)能(néng)也(yě)刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fè风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生n)报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本(běn)市场眼下正经(jīng)历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方(fāng)面发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最新的(风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生de)上(shàng)行催化剂。

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