财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力(lì)啤酒行业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和(hé)西藏发(fā)展在(zài)内的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景(jǐng)恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布(bù)的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷(hé)香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其经济型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下(xià)燕京酒號社区小酒(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水jiǔ)馆这种(zhǒng)新(xīn)零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品(pǐn)点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可(kě)持续发展(zhǎn)潜力，并有望成(chéng)为行业新引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水