射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是(shì)射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢。

　　▌射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让资本(běn)市场对包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频(pín)以外的(de)业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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