随着一季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配(pèi)置华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业(yè)配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延(yán)增长(zhǎng)主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确(què)定性较(jiào)高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依(yī)然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度(dù)已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金(jīn)呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断(duàn)不(bù)是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释)成长风格(gé)有一(yī)定(dìng)偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期(qī)政(zhèng)策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关(guān)的(de)基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块的(de)估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基金进行了(le)分散(sàn)和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行(xíng)业(yè)基金，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领(lǐng)先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再(zài)平衡，保持组合(hé)处于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历(lì)过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益(yì)资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均衡配(pèi)置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国内(nèi)大(dà)类资(zī)产(chǎn)复(fù)苏(sū)预(yù)期进(jìn)入(rù)验证(zhèng)阶(jiē)段。中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分(fēn)位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博(bó)弈情绪已较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关(guān)注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场来(lái)看(kàn)，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权(quán)益方面均(jūn)能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度(dù)已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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