如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入逾(yú)300亿(yì)美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地(dì)仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海外(wài)投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回(huí)购(gòu)，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原因。他们(men)对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走(zǒu)马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师(shī)在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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