5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及(jí)预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不(bù)及预(yù)期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要的构成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升(shēng)也(没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间yě)会更加依(yī)赖数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他(tā)认为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯(没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间xīn)片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年(nián)内迎来边(biān)际变化，需要持(ch没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间í)续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能(néng)波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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