近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反(fǎn)映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属表示第一的词语四字，古代表示第一的词语性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联(lián)储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险(xi表示第一的词语四字，古代表示第一的词语ǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价(jià)值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。表示第一的词语四字，古代表示第一的词语p>

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