如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日(rì)本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全(quán)球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了力争“早日实(shí)现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者(zhě)放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外(wài)国游客生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàn生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字g)的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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