如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多(duō)国际(jì)市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日(rì)本五大(dà)商社仓位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全(quán)球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特(tè)的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下(xià)，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调(diào)查其中的(de)原因(yīn)，他们的(de)建仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的(de)回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的(de)主要原因还源于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部(bù)和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好本上市公(gōng)司的回购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也(yě)对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月(yuè)日本国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯一(yī)一(yī)个(gè)超过临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂。

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