在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分(fēn)产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金合(hé)同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开(卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低(dī)于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放的(de)定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式基(jī)金(jīn)来看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而(ér)言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基(jī)金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规(guī)模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者(zhě)而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资者(zhě)利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的(de)超额收益。同时，优质资产的资(zī)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构(gòu)负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡(héng)和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长(zhǎng)期斩获一定(dìng)的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基(jī)金的(de)发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资(zī)者对于后续(xù)新发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为(wèi)投资(zī)者创造更好收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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