申万一(yī)级的(de)半导体行业涵盖消费电(diàn)子、元(yuán)件等(děng)6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最大的(de)是半导(dǎo)体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公司。作(zuò)为国家芯片战略发展的重(zhòng)点领域，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁(bì)垒、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影(yǐng)响力的科技板块(kuài)。截至5月(yuè)10日，半导体(tǐ)行(xíng)业总市值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业数量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量(liàng)，均位(wèi)居(jū)科技(jì)类行业前(qián)列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究(jiū)院发现(xiàn)，半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不断扩大(dà)，毛利率稳步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含(hán)量越来(lái)越高。但(dàn)与(yǔ)此同时，多数上市公司业(yè)绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求(qiú)萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模创新(xīn)高，三方(fāng)面因素致前(qián)5企业市占率下滑

　　半导体行(xíng)业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营(yíng)收体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营(yíng)收居行业首(shǒu)位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科(kē)技营收稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中(zhōng)度却在下(xià)滑。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企(qǐ)业(yè)，2018年长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收(shōu)占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　至于(yú)前(qián)5半导体公司(sī)营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主(zhǔ)要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速放缓，低(dī)于行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科微(wēi)、海(hǎi)光信息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的(de)企业不断上(shàng)市，并在(zài)资本助力之下营(yíng)收(shōu)快速增长。三是当半导体(tǐ)行(xíng)业处(chù)于国产替(tì)代化、自(zì)主研发背景下的高(gāo)成长阶(jiē)段时，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利润正(zhèng)增长企业占比不足五(wǔ)成 <冀g是河北哪里的车牌/p>

　　相(xiāng)比营收，半导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长(zhǎng)至2021年的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速放缓、芯片库存(cún)高位等(děng)因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润(rùn)567.91亿元(yuán)，同比(bǐ)下滑(huá)13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看(kàn)，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)正增长企(qǐ)业(yè)达(dá)到63家，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)47.73％。12家企业(yè)从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家(jiā)企业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速(sù)在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于先进(jìn)的(de)芯片(piàn)定制技术、丰(fēng)富的IP储(chǔ)备以及强大的(de)设计(jì)能力，公司得到了相(xiāng)关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导体行业(yè)之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利润体量排名行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基(jī)数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华(huá)创归母(mǔ)净利润(rùn)从2021年(nián)的(de)10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最快的半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风(fēng)险显(xiǎn)现

　　在对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货(huò)周(zhōu)转率反映了分立器件、半导(dǎo)体设备等(děng)相关产品(pǐn)的周转情况，存货周转率下滑，意(yì)味产(chǎn)品流通速度变慢，影响(xiǎng)企业现金流(liú)能力(lì)，对经营造成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存货周转率这(zhè)一经(jīng)营风险指标反映行(xíng)业是否(fǒu)面临库存(cún)风(fēng)险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价(jià)表现有参(cān)考(kǎo)意(yì)义。行业整体(tǐ)而言，2021年存货周转率中(zhōng)位数与(yǔ)2020年基本持(chí)平，该(gāi)年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分(fēn)别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相(xiāng)关性较大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存货周转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比(bǐ)下滑的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比下(xià)滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说(shuō)明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往更(gèng)不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微(wēi)、汇顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降(jiàng)了(le)2.40和3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均低于行业中位水平(píng)。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年(nián)分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年(nián)存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的(de)10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家(jiā)企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体行业上市公(gōng)司整(zhěng)体(tǐ)毛利(lì)率呈现抬(tái)升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提(tí)升至(zhì)2021年的(de)40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中(zhōng)位(wèi)数

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个百分点(diǎn)，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需(xū)求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半导体下滑5个百分点以上(shàng)企业达到27家，其中富满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百分(fēn)点，公司在年报(bào)中也说(shuō)明(míng)了与(yǔ)这两(liǎng)方面(miàn)原因有关(guān)。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，目前冀g是河北哪里的车牌行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营体量较大的公司(sī)有复(fù)旦微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发费用(yòng)增长(zhǎng)四成，研(yán)发占比(bǐ)不(bù)断(duàn)提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子(zi)、国内(nèi)自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半(bàn)导(dǎo)体企业需要不(bù)断(duàn)通过(guò)研发投入(rù)，增加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创新高。具体(tǐ)公司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数(shù)据(jù)表(biǎo)明2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家企业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金(jīn)额(é)来看，中芯国际、闻泰(tài)科(kē)技和(hé)海光信息，2022年(nián)研发(fā)费用增长在6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费(fèi)用增长率和增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年研发费(fèi)用增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公(gōng)司去年推出了(le)国(guó)内首款支持双模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信(xìn)网络(luò)设备用(yòng)石英谐振器产业(yè)化(huà)”项(xiàng)目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　从研发(fā)费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导体行业的中位(wèi)数为(wèi)10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明(míng)企业(yè)研(yán)发意愿增(zēng)强，重视资金投(tóu)入(rù)。研发费用占比(bǐ)20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用(yòng)占比在10％以(yǐ)上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既有研(yán)发高占比又有研发高金额。寒武纪(jì)-U连(lián)续三(sān)年研发(fā)费(fèi)用占比居行(xíng)业前3,2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比(bǐ)达到208.92％，研发费用(yòng)支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速(sù)卡在(zài)众多行业领(lǐng)域中的(de)头部(bù)公司实现了批量销售或(huò)达成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

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