大家好，转眼假期就结(jié)束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们(men)的最新看法(fǎ)。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中央坚(jiān)强(qiáng)领导下，各地区各(gè)部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国(guó)内国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经(jīng)济社会(huì)全面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前(qián)我国经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)，经济转型升(shēng)级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发(fā)展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住(zhù)房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰(lán)试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机(jī)出(chū)现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试图发动袭击(jī)时普京不在(zài)克(kè)里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄(é)方保留在(zài)合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措(cuò)施(shī)的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科(kē)自当(dāng)日(rì)起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资(zī)者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将(jiāng)得(dé)到同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点美国银行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第二(èr)个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数(shù)字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市场整体估值水平不高仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素影响可能(néng)有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等(děng)指标仍(réng)在探底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机(jī)会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛市(shì)第一(yī)波(bō)上(shàng)涨的结(jié)构分化更显著。②牛(鸭绒被好还是鹅绒被好，鹅绒被最大的缺点niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信(xìn)号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议(yì)强调(diào)“当前经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然(rán)不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产业(yè)催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛(niú)市第(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月(yuè)，起始和结(jié)束的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预(yù)期的边际(jì)变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月(yuè)的(de)底部震荡，整体回撤持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战(zhàn)术(shù)调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以科(kē)创(chuàng)50方向最为(wèi)关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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