射(shè)频芯(xīn)片领域面临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下半年(nián)触(chù)底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射(shè)频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技(jì)等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资(zī)方，包括(kuò)大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机(jī)未来增(zēng)速(sù)持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米争者进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品(pǐn)系列。

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