用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段进展明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第三(sān)年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是，2020年(nián)以来(lái)公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同步大增、股(gǔ)价大涨的(de)同向共(gòng)振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来(lái)单(dān)季最大亏损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一季度实现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上(shàng)市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是在(zài)2019年(nián)创(chuàng)下净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络股价(jià)就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫(wèi)东等(děng)投资(zī)者被套(tào)

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友网络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机(jī)构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约(yuē)53亿元。当时，在(zài)定增市场(chǎng)颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结束(shù)之(zhī)后，用友网络发(fā)布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最(zuì)低(dī)跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东(dōng)的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退出(chū)前十大股东，在此期(qī)间，其减持数量(liàng)至少有4100万(wàn)股。其定增投资也(yě)惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发(fā)展历史上(shàng)，其(qí)1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务(wù)企业的数智化。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业(yè)务，引领中国(guó)企业级服务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运营全(quán)球领先的企(qǐ)业(yè)云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布(bù)了完全基于互联(lián)网架构的(de)企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云(yún)平台、财(cái)务云、人力云等云(yún)产品得到逐步发展，各领(lǐng)域(yù)云上线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)，第二个阶段的统一底座和(hé)服务融合(hé)。2022年8月，经(jīng)过(guò)6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用友云进入新的发展阶(jiē)段。

　　从公司业务(wù)占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服务转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要收入来源并继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用友(yǒu)却还是(shì)没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业(yè)软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用友(yǒu)市占率达到(dào)40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日(rì)，在(zài)市场(chǎng)曝出华(huá)为将在(zài)4月(yuè)启用自己研(yán)发的MetaERP软件之(zhī)后，用(yòng)友网络股价(jià)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头直接(jiē)跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自(zì)用，并不(bù)一(yī)定(dìng)会面向外部市场提(tí)供高端ERP软件(jiàn蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)，但股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件市场竞争力信心的(de)严重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到(dào)财务和股(gǔ)价上，在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第(dì)一(yī)阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同时，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价(jià)上，在此(cǐ)期间，用(yòng)友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年(nián)至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值(zhí)还是有(yǒu)很大的(de)提升(shēng)空间(jiān)。但从目前的情况(kuàng)来(lái)看，用友3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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