本周，沪综指340艾特是什么意思0点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息(xī)在(zài)即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘(pán)中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银(yín)行兔(tù)年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的(de)行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行(xíng)业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关口，下跌空间艾特是什么意思亦(yì)不(bù)大。

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