如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更(gèng)是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日(rì)本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续(xù)第六(liù)周成为了(le)日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(de)海外投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司资产负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌(diē)破每股净资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济(jì)合作(zuò)与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司(sī)治理的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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