美国债务上限危(wēi)机暂(zàn)时“告一段落”——美东时间5月(yuè)31日(rì)，美国国会众议(yì)院通过了一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府(fǔ)开支将受到上限制约直(zhí)至(zhì)2024年结束，但可(kě)以避免(miǎn)发生债务违约。根(gēn)据美国国会预算办公室数据，目前(qián)美国联邦(bāng)债务规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其国内(nèi)生产总值比例已超过(guò)120％，相(xiāng)当于每个美国人(rén)负债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来，美国已103次调(diào)整债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务(wù)违约，但(dàn)债务(wù)上(shàng)限危(wēi)机(jī)仍可从市场(chǎng)预期、流动(dòng)性、风险偏好、借贷(dài)成本等(děng)机制作用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士(shì)对《中国(guó)基(jī)金(jīn)报》记(jì)者表示，在(zài)目前美国(guó)债(zhài)务上限情(qíng)景下(xià)，中(zhōng)长期看美债上(shàng)限(xiàn)违(wéi)约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股(gǔ)票(piào)表现(xiàn)将(jiāng)更具(jù)韧性(xìng)，而(ér)市(shì)场关注(zhù)的(de)重(zhòng)点也(yě)将重新(xīn)回到美联储的货币政策上来。

　　危机暂缓(huǎn)新兴市场股票表现更(gèng)具韧性(xìng)

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政(zhèng)府债务(wù)共有22次触及法定(dìng)上限，每(měi)次债(zhài)务(wù)上限触及后(hòu)均(jūn)得到了上调或暂(zàn)停，只是经历的时(shí)间长短(duǎn)不同(tóng)。

　　彭(péng)博数(shù)据显示，2011年债务上限解(jiě)决前(qián)后(hòu)，标普500指(zhǐ)数(shù)自高点下(xià)跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指(zhǐ)数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解(jiě)决前后，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中(zhōng)，亚(yà)洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年(nián)以来新高(gāo)，香港恒生指数(shù)则跌至年内新低。

　　瑞银财富管理投资(zī)总监办公室（CIO）对(duì)记者(zhě)表示，尽管美(měi)国彻(chè)底违(wéi)约的可能(néng)性非常(cháng)低，但此前因为市场担忧发生发生违约，很多国(guó)家(jiā)和行业都遭到抛售(shòu)，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相(xiāng)对于(yú)美国和发达市场更(gèng)具韧性，得益于较(jiào)佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引力的(de)相对(duì)估值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场而言(yán)，瑞(ruì)银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂。中国今(jīn)年首季盈利增长较去年第四季有(yǒu)所改善(shàn)，有(yǒu)助(zhù)提振(zhèn)对中国(guó)资(zī)产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估。

　　景顺(shùn)亚太(tài)区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀(yào)庭也对记者表(biǎo)示，债务(wù)协(xié)议的顺利通过消(xiāo)除了美国乃至全球(qiú)面临的一(yī)个(gè)不明朗因素，进而短暂提振家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内(zhèn)市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银对(duì)记者(zhě)称，因(yīn)投资(zī)者对两党达成一(yī)致有(yǒu)确定的预期，所以近期美国以及全球(qiú)资本市(shì)场并没有对(duì)美国债(zhài)务上限问题过度反(fǎn)应(yīng)，整体(tǐ)表现(xiàn)平稳。

　　中长期看美债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视(shì)

　　目前来看，主流(liú)大(dà)类资(zī)产对于美债危机的叙(xù)事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方(fāng)国(guó)际证(zhèng)券资(zī)产管理部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从中长期(qī)的资产(chǎn)配置角度出发(fā)，诸如美债上(shàng)限等类(lèi)似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对冲(chōng)投资组(zǔ)合(hé)的下行风险(xiǎn)，主要(yào)考(kǎo)虑两点：一是多元(yuán)化低(dī)相关性(xìng)资(zī)产(chǎn)配置、二是支付保险费的另(lìng)类(lèi)策略，为(wèi)组合提供下行保护(hù)。回顾美债(zhài)上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显的(de)超额收益，因此组合配置中保(bǎo)有一(yī)定比例的避(bì)险(xiǎn)资产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖(xiào)令君进一(yī)步阐述(shù)道。

　　长江(jiāng)证券在(zài)黄金(jīn)与(yǔ)美(měi)债(zhài)季度展望中也提到，黄金作为(wèi)典型的避险(xiǎn)资产，国际金价将有支撑，短期或继(jì)续走高，因为美(měi)债利(lì)率短期(qī)内仍会高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀不(bù)确定性仍然较高，同时全球整(zhěng)体风险因(yīn)素在提(tí)高(gāo)。

　　肖令(lìng)君还提到，另一方面，极端危机环(huán)境下，大(dà)类资产会呈现同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市场无差(chà)别抛(pāo)售一(yī)切资产增持(chí)现金，传统(tǒng)避险(xiǎn)资产随同(tóng)风险资产(chǎn)一(yī)起(qǐ)下跌(diē)，因此以期权保护(hù)组(zǔ)合(hé)下行风险(xiǎn)是(shì)另一种方式。美债违约并非我们(men)的基(jī)准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出(chū)现此类(lèi)尾部风险，做多波(bō)动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非(fēi)对称对冲策略是做(zuò)空美(měi)国高评级(jí)银行(xíng)（评级下调(diào)、对手(shǒu)方、杠(gāng)杆(gān)担忧(yōu)）、美国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估(gū)值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则(zé)对记者(zhě)表示，美债(zhài)上限(xiàn)的提(tí)升，将促(cù)进美联储(chǔ)停止紧(jǐn)缩(suō)货币政策，对(duì)美(měi)股也是(shì)一大利好。他还认为，美国政(zhèng)府的财政支(zhī)出得到了(le)保证，在两家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内年内可以(yǐ)继续举债(zhài)。最近(jìn)两周(zhōu)的美债谈判关(guān)键期，美国三大股指主(zhǔ)涨，“用脚投票”的市场报以乐(lè)观。可(kě)见随(suí)着美债上限谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市(shì)场(chǎng)重点再次(cì)回到(dào)

　　美国财政政策和货币政(zhèng)策上(shàng)

　　美国参议(yì)院(yuàn)已经投票通过债务上限(xiàn)法案，市场关(guān)注(zhù)焦点再度回到美(měi)国未来的财政政策和(hé)货(huò)币政(zhèng)策(cè)上。肖令君认(rèn)为，如果未出现黑天(tiān)鹅事件(jiàn)，预计联储仍将贯彻数据依(yī)赖原(yuán)则，联储可能会持续关注(zhù)就业数(shù)据和工商业运行情况，等待市场(chǎng)自然降温(wēn)至浅萧条后再开启降息(xī)，年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期存在修正可(kě)能(néng)。

　　肖(xiào)令君还(hái)称(chēng)：“从(cóng)经(jīng)济数据上看(kàn)，美国经济韧性(xìng)好于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续(xù)反弹走(zǒu)高，不排除联储还会继续加息的可能，但加息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势(shì)不会改变(biàn)，因(yīn)此预计(jì)加息对市场的冲(chōng)击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认(rèn)为(wèi)，债务上限(xiàn)协议通过后(hòu)，美(měi)国财(cái)政部预计将可于未来7个月发行逾6000亿(yì)美元的国债。随着市场流动(dòng)性收紧，这(zhè)或(huò)将产(chǎn)生(shēng)显著的吸力(lì)作用。债券(quàn)收益(yì)率或(huò)将随着资本(běn)流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析(xī)师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作重点是如何(hé)为美债找到买家，其(qí)中有三个(gè)重要看点，即第一(yī)，美(měi)联储现在仍在缩(suō)表周(zhōu)期，接下(xià)来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债(zhài)；第二，以中国为(wèi)代表(biǎo)的贸易(yì)顺差国是否购买美债；第三(sān)，美国国内普通(tōng)家(jiā)庭可能(néng)成为购买美债(zhài)异(yì)军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联(lián)储现在(zài)仍在缩表周期(qī)，接下来是(shì)否要调整货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债。如(rú)果美(měi)联储缩表卖出美债，美国财政部发行(xíng)美债（向市场(chǎng)卖出）这无疑(yí)会(huì)给美债(zhài)市场造成极大(dà)抛压(yā)。他总结道，美(měi)债的重新发行，有(yǒu)可能促使美(měi)联储美联储(chǔ)停止加息和缩表(biǎo)。在5月美(měi)联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除(chú)了(le)此前暗示未(wèi)来还会加息的措辞，需要关注6月利率决议(yì)中美联储是否能(néng)进(jìn)一步确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内