周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上周(zhōu)5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短(duǎn)期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资(zī)金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成(chéng)交(jiāo)均价测(cè)算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资(zī)金(jīn)更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入(rù)资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处(chù)于(yú)估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净流入资(zī)金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情况，一位公募(mù)股票(piào)权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展现出更(gèng)多当年非典为什么神秘结束了结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波(bō)动(dòng)率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获(huò)取当年非典为什么神秘结束了整(zhěng)个市场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)分析，由于近(jìn)日以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期(qī)看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前(qián)期部分板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块内部出(chū)现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加(jiā)经济(jì)数据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引(yǐn)领低估(gū)值(zhí)央企的(de)价(jià)值重估，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修(xiū)复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位(wèi)，由于情绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当(dāng)前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金超(chāo)出净流(liú)出资金。但(dàn)也有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关注(zhù)。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最低结(jié)算备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳(nà)比例(lì)机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上年同期(qī)低基数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计(jì)今(jīn)年二(èr)季度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市(shì)场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或(huò)有望(wàng)出台(tái)。

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