昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传(chuán)出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导致(zhì)经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必让利(lì)率升(shēng)到(dào)原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似(shì)乎更受债务(wù)上(shàng)限(xiàn)事态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债(zhài)价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较(jiào)高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话结束后，美债收(shōu)益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超(chāo)9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是(shì)，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而(ér)且银行业危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能(néng)意味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步(bù)，政策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期(qī)银(yín)行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景(jǐng)的演(yǎn)变，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也(yě)强调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他(tā)上述提(tí)到(dào)的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需(xū)结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货持续走弱，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对(duì)冲操作(zuò)中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下(xià)游补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源(yuán)新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增(zēng)天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打(dǎ)。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低成(chéng)本纯(chún)碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货向期货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天(tiān)。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库(kù)意愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均(jūn)为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高(gāo苹果x多重)库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴(xīng苹果x多重)介绍，在欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下，整个(gè)工业品价(jià)格承(chéng)压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持(chí)仓上看(kàn)，部分市(shì)场资(zī)金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期(qī)检修(xiū)的(de)兑(duì)现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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