“一带一(yī)路(lù)”对冲欧美拖(tuō)累无(wú)疑(yí)是2023年(nián)出口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低基数，4月(yuè)的出口(kǒu)增速也不赖，与韩国、越(yuè)南等邻国形(xíng)成鲜明对(duì)比(bǐ)；拉动a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大方面，“一带一路”国(guó)家成(chéng)为主角，欧美发(fā)达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路(lù)”国家在中国(guó)出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年(nián)“一带一路”出口(kǒu)增(zēng)速保持在6％以(yǐ)上，那么在(zài)增量上就可能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全(quán)年的出(chū)口(kǒu)增速转正。

　　从整(zhěng)体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的数据再次(cì)验(yàn)证(zhèng)，当前(qián)观(guān)察的中国的出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越(yuè)南出口通(tōng)胀(zhàng)作为传统观察中国出(chū)口(kǒu)增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作(zuò)用(yòng)逐渐(jiàn)下降(jiàng)。一方面，由(yóu)于(yú)多(duō)数“一带(dài)一路”国家偏向内陆，汽(qì)车、火车(chē)等陆(lù)路运输占比和(hé)增速快速上升，导致港口(kǒu)数据与(yǔ)实际(jì)出口增速持续偏离，另一(yī)方面(miàn)，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基(jī)本(běn)保持(chí)统一趋势(shì)，但(dàn)由于产(chǎn)品结构差异，2023年(nián)以来两者(zhě)产生较大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传统观察框架适用(yòng)性减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的波动可能加大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图(tú)的(de)突破口(kǒu)仍(réng)在(zài)于“一(yī)带一(yī)路”国家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的(de)高(gāo)增反映(yìng)“一(yī)带(dài)一(yī)路”贸易(yì)持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是(shì)我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速(sù)暂时回落，不过整体(tǐ)来(lái)看，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势加(jiā)速，日韩a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大份额(é)保持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面，4月(yuè)出口(kǒu)结构(gòu)继续延续“扬长避(bì)短”的属性。中国(guó)4月汽车及机(jī)电出口金(jīn)额维持强势，增(zēng)速较3月进一步加快部分源于去年低基(jī)数原因，不(bù)过(guò)对(duì)同比的拉动仍明显好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩国更加“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映海外车市较高景(jǐng)气度与产业链(liàn)韧(rèn)性仍可在一(yī)段时间内(nèi)支撑(chēng)出口，而受(shòu)全球半导体周期影响(xiǎng)，集成电路4月出口(kǒu)量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的(de)变数：“一(yī)带(dài)一路”的空间有多(duō)大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚(jù)光(guāng)灯之外“一(yī)带一(yī)路(lù)”却在稳定外(wài)贸(mào)上发挥了越来越重要的作(zuò)用，那么如何去评(píng)估这一空间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路出口(kǒu)背后(hòu)存量博弈(yì)。在全球经济和贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来自于存量的竞争——我(wǒ)们(men)认为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带(dài)一路(lù)沿线10国的(de)进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间(jiān)有多(duō)大？保守(shǒu)估计拉动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选(xuǎn)取“一(yī)带一路”沿线65国中(zhōng)，中国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约占中国(guó)对(duì)“一带(dài)一(yī)路”沿线国(guó)家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的(de)进口情(qíng)景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性、乐观三(sān)种情形下(xià)的进口增(zēng)速情况，同时参(cān)考(kǎo)2018至2022年(nián)欧美(měi)日韩的年均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日(rì)韩(hán)减少(shǎo)的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条件下，“一(yī)带(dài)一路”10国2023年拉(lā)动(dòng)中(zhōng)国(guó)出(chū)口增速(sù)约(yuē)0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)65国拉动我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下(xià)，1个百分(fēn)点并不(bù)少，我国全年(nián)出口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路为在中国加入世界(jiè)贸(mào)易组(zǔ)织后、历次(cì)全球经济陷(xiàn)入衰退或是经(jīng)济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的(de)三年，分别(bié)作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能(néng)在下半年(nián)陷入(rù)温(wēn)和(hé)衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球(qiú)经(jīng)济放缓(huǎn)）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别(bié)作为悲观、中性和乐观(guān)情景(jǐng)。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国出(chū)口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其余(yú)国家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分(fēn)点。因此，中性假设下(xià)2023年我(wǒ)国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风(fēng)险，主要来自于两个方(fāng)面：数(shù)据口径差(chà)异和欧美经济体的(de)“韧性”。数据方(fāng)面，各(gè)国自中(zhōng)国进口的数据和中国向各国出口(kǒu)的数据存在差异（无(wú)论是绝对量还(hái)是增速(sù)），有(yǒu)时(shí)这一(yī)差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端的增速会更(gèng)高，这意味(wèi)着我(wǒ)们(men)基于“一带(dài)一(yī)路(lù)”国家进口数据的测算是低估的；外需方面，欧美(měi)经济陷入(rù)衰退的时点存(cún)在较大的(de)不确定(dìng)性，可能(néng)在(zài)今(jīn)年下半年、也可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对(duì)于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及其(qí)他新(xīn)兴经济(jì)体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风(fēng)险对出(chū)口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预期(qī)，对于(yú)中(zhōng)国出(chū)口的拖累不足。

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