如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强(qiáng)势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对(duì)于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎(hū)看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于(yú)美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回(huí)购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他(tā)们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于(yú)能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或(huò)有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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