射频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(c中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗hǎn)品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年(nián)下半(bàn)年触(chù)底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期(qī)等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开(kāi)信(xìn)息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市场的(de)下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射(shè)频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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