5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具(jù)有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老赛道(dào)是否能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01<姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼/p>

　　基本面(miàn)持续改善

　　医(yī)药(yào)行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐(zhú)步消退，医药行(xíng)业的(de)基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发(fā)总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度(dù)相(xiāng)比下(xià)降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药(yào)板块中具(jù)有较好成(chéng)长能力的(de)低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械(xiè)企(qǐ)业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于(yú)近(jìn)几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保支出并未增(zēng)加太多，增速中的增量大(dà)部分(fēn)都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是为什(shén)么，国内(nèi)的(de)医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要(yào)实现高速(sù)发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确(què)定(dìng)性的领域之一，一定(dìng)程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健(jiàn)康委员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布会，重点介绍(shào)优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为县级(jí)医疗卫(wèi)生(shēng)服务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以来(lái)，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委通(tōng)过开(kāi)展(zhǎn)三级(jí)医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗(liáo)资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技(jì)术、管理(lǐ)的下移，通过城市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多种形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医(yī)疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定(dìng)坚(jiān)实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中(zhōng)，将继续推进(jìn)临(lín)床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随(suí)着具体政策的出台(tái)，相关(guān)的基层医疗器(qì)械市场或(huò)将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关(guān)的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影(yǐng)医疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持(chí)续扩张。随(suí)着国家继续支持(chí)优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资源的分(fēn)布将会得(dé)到优化，促进(jìn)更(gèng)多(duō)优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更(gèng)加宽(kuān)松，这将推(tuī)动(dòng)医疗器械市场的快速(sù)发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优势加速进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐(zhú)步(bù)加(jiā)速，相关(guān)大型医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注(zhù)国(guó)内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰新光。这些企业(yè)具有较(jiào)好的(de)产品性能、较好的渠道(dào)和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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