近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)在一(yī)季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截至3你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少1320万(wàn)你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时(shí)由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产品集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份(fèn)又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或(huò)还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金(jīn)属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相(xiāng)对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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