作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计(jì)局(jú)公布了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份(fèn)居(jū)民消费价格(gé)同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪肉价(jià)格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比(bǐ脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方(fāng)面(miàn)，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前主要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心CPI环(huán)比回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持(chí)平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　食(shí)品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销(xiāo)以及国内(nèi)油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同期高基数(shù)的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生产资(zī)料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格(gé)波(bō)动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学原(yuán)料及(jí)制品相关(guān)行业价格(gé)环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去年(nián)底以来的强势(shì)表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继(jì)持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物价数据(jù)，“通缩(suō)论”言过其(qí)实：一方面，去年下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘徊在(zài)0.6％的历史低位(wèi)，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势均(jūn)处于正(zhèng)常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济仍在温(wēn)和修复。往前看，去年二、三(sān)季度(dù)受(shòu脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更(gèng)多关注环比变动情况以(yǐ)及核心C脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思PI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的(de)开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回(huí)归至正常(cháng)水平(píng)、整体(tǐ)将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前经济的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：HugeDomains.com - SeattleSeedling.com is for sale (Seattle Seedling) 脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思