原(yuán)本被(bèi)视为(wèi)极其艰难(nán)的(de)2022年，白(bái)酒上市企业却又一次(cì)集(jí)体(tǐ)刷高了业(yè)绩(jì)。

　　目(mù)前，20家A股(gǔ)白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财(cái)报(bào)已经披露(lù)完毕(bì)，整(zhěng)体来(lái)看，稳(wěn)健增长依然是(shì)白酒行业主旋律。20家上市白酒企(qǐ)业营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比增长(zhǎng)15.12％，净利润实(shí)现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀份（002304.SZ）等(děng)头(tóu)部(bù)企业营收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营收取得(dé)了两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年(nián)一季度(dù)白酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报(bào)显示15家企业拿下两位数增长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过(guò)去三(sān)年，外部环境对白酒造成了不可忽(hū)视的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企(qǐ)的(de)抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业结构性增长。但随着白(bái)酒行(xíng)业集中(zhōng)度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续向(xiàng)前(qián)，非名酒(jiǔ)品牌(pái)难以望其项背，因(yīn)此(cǐ)圈(quān)地(dì)“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化(huà)加(jiā)剧。而(ér)今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业(yè)的一个(gè)共同(tóng)主题是去(qù)库存(cún)，谁快(kuài)谁(shuí)就会(huì)占得先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公(gōng)布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白(bái)酒上(shàng)市企业营(yíng)收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性增长的表现之一是优势(shì)品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产量、销(xiāo)量(liàng)已(yǐ)经连续多年下降，行业(yè)集(jí)中度不断提升，存量竞争格(gé)局(jú)下企(qǐ)业(yè)间挤(jǐ)压式竞争已(yǐ)经临(lín)近(jìn)赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒(jiǔ)企成(chéng)为产业(yè)经济增长的主要(yào)动力。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒(jiǔ)企业基(jī)本保持了两位(wèi)数增长，20家白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六就贡献了近(jìn)3000亿(yì)元，占比超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同比增长19.55％。今年一(yī)季度营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一(yī)季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食(shí)品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“名(míng)优酒(jiǔ)保(bǎo)持了良性的(de)增长，疫情放开后消费场景的多(duō)元化，对于中国(guó)白酒的复兴是一个非(fēi)常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的另一(yī)个特(tè)征是，在(zài)过去取得了(le)稳定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本(běn)形(xíng)成(chéng)了(le)中高(gāo)端驱动增(zēng)长的发展模式(shì)，这在年报中得(dé)以体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端一(yī)如既往(wǎng)强(qiáng)势以(yǐ)外(wài)，其中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都以超两位数(shù)的(de)涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头部品牌产品线全(quán)价格带布局(jú)，二(èr)三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业不约而同都在进行(xíng)产品结构优化(huà)。

　　也正(zhèng)是因为产品结构(gòu)优化的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产区的优质产(chǎn)能的释放(fàng)。20家上市企(qǐ)业中，贵州(zhōu)茅台、五粮液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项(xiàng)目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续(xù)保持(chí)结构(gòu)性增长做(zuò)准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应(yīng)’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且(qiě)利用自身的(de)品(pǐn)牌与品质优势，进一(yī)步(bù)挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很(hěn)快(kuài)形(xíng)成(chéng)，中(zhōng)国酒业进入(rù)寡(guǎ)头化时代(dài)。”

　　二三线(xiàn)酒企分化加剧(jù) 非(fēi)名(míng)酒承社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀压

　　白(bái)酒行业数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒上市(shì)企(qǐ)业财报发现，除头部(bù)酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外(wài)，二三(sān)线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别(bié)的仅有(yǒu)3家(jiā)，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别是(shì)今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上(shàng)升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘、口子窖(jiào)、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步变成7家，在(zài)前(qián)一年的6家(jiā)基础上新(xīn)增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世(shì)缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口子(zi)窖(jiào)四家企业规(guī)模来到50-80亿元之间，隶(lì)属苏酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块的二级(jí)梯队，都是在(zài)各自省内(nèi)有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓(tuò)良好的代表(biǎo)。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动了二级梯(tī)队(duì)的分化加速。蔡(cài)学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧，要么(me)像古(gǔ)井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一(yī)线市(shì)场，要么就会像(xiàng)皇台一般衰败(bài)萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言(yán)，年报(bào)显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒(jiǔ)（002646.SZ）三家(jiā)2022年毛利、经营(yíng)性现(xiàn)金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而(ér)言(yán)，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润(rùn)3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒在(zài)财报中表示是因为去(qù)年同期基数较高，以及公司(sī)主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子(zi)，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润(rùn)出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别(bié)为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增长(zhǎng)有(yǒu)限，但净(jìng)利润在2019年、2021年(nián)、2022年均(jūn)为亏损(sǔn)。2023Q1归母(mǔ)净利(lì)润更是下(xià)降了228％。对此，金(jīn)种(zhǒng)子(zi)在年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道等(děng)多(duō)方面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟(jí)需新(xīn)渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒上市企业(yè)中，有17家企业毛(máo)利率在60％以上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低于50％。且有(yǒu)15家企(qǐ)业毛利率与上年同期(qī)相比增(zēng)长(zhǎng)，金种子、洋(yáng)河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈(yíng)利能(néng)力，但透(tòu)过年报，白酒的高(gāo)库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒(jiǔ)上(shàng)市公司(sī)总存(cún)货达(dá)1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等企业库存同比增(zēng)长超30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外(wài)，其他(tā)酒企库存(cún)增长基本都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦(yì)能一定程(chéng)度上(shàng)反映(yìng)当前(qián)渠道的情(qíng)况。截至2022年(nián)底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒(jiǔ)等同比降幅超五成。截至(zhì)今年一季(jì)度末，总体(tǐ)合同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专(zhuān)家、中国酒业资(zī)深评论(lùn)员(yuán)肖(xiào)竹青告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀。但是我们(men)发现整个市场除了茅台供不(bù)应(yīng)求以外，其他产品都存在价格(gé)倒挂(guà)现象，这说明除茅台(tái)以外社(shè)会库存(cún)很大(dà)，对(duì)白(bái)酒发(fā)展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业(yè)重回正(zhèng)轨发展的(de)时间节(jié)点。”

　　“高库存(cún)是行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同样的看(kàn)法，他(tā)认为，随着国家(jiā)经济面(miàn)的恢复以(yǐ)及社会活(huó)动的复苏，会(huì)加(jiā)速(sù)去库存，特别(bié)是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然会社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀面临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回(huí)答(dá)投资者关于(yú)库(kù)存的(de)问题时就谈到，五粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年，受疫情影响线下消费场景大减，终端动销放(fàng)缓，造成了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来(lái)白酒(jiǔ)产量在不(bù)断下降，白(bái)酒产业存量产能过(guò)剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之(zhī)一。加之消费观念、消费(fèi)习惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情(qíng)后消费场景大规模恢复的前提(tí)下(xià)，白酒去(qù)库存(cún)依然需要时间(jiān)。

　　而为去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需库存消化能(néng)力强劲(jìn)的新渠道。可以看到，大小(xiǎo)酒企(qǐ)均在(zài)营(yíng)销(xiāo)上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大(dà)部分酒企(qǐ)年(nián)报中销(xiāo)售费用(yòng)一栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁(shuí)的库存(cún)消化得快，谁的价格倒挂恢复得快(kuài)，谁就能在(zài)新周期中(zhōng)胜出。

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