射频(pín)芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游(yóu)市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级(jí)市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为射(shè)频(pín)前端(duān)芯片(piàn)及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成(chéng)规模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还增(zēng)加了UWB、15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力(lì)。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及(jí)上海和(hé)广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端(duān)领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工(gōng)器的产业(yè)链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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