近日，有焦化企业发(fā)告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年(nián)来首次通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不(bù)是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自(zì)年初就开(kāi)始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力向原材料(liào)端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的是内蒙古某(mǒu)焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异(yì)。相对而(ér)言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为(wèi)，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加(jiā)的(de)情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，娜能组成什么词，娜字能组什么词语5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库(kù)存策(cè)略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一(yī)般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回(huí)升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端(duān)需娜能组成什么词，娜字能组什么词语求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可(kě)能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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