本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截(jié)至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致(zhì)金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为(wèi)8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较去年(nián)末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别(bié)为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是(shì)市净率等指标看(kàn)，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当(dāng)前(qián)总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持(chí)在万亿(yì)元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空(kōng)间亦不(bù)大(dà)。

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