当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的(de)可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议(yì)案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也没有(yǒu)采取足够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业(yè)的这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是促成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的账户(hù)往往(wǎng)是由企业(yè)客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主力转(zhuǎn)换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一(yī)，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全(quán)月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓解了因(yīn)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不(b虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ù)会消化供应压力(lì)，根据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经(jīng)比(bǐ)较明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本(běn)端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需(xū)求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及(jí)菜棕价差做扩。

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