金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第(dì)一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引入(rù)两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三(sān)种香型白(bái)酒(jiǔ)的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕(bì)业(yè)的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新华联集团董事、董事(shì)局副主(zhǔ)席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代(dài)理(lǐ)权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一(yī)。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界(jiè)杯(b明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ēi)，媒(méi)体(tǐ)将(jiāng)时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联(lián)网、酒业等(děng)多(duō)个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还(hái)是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(nèi)卷时(shí)代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在(zài)低位徘(pái)徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出(chū)现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期(qī)看趋(qū)势，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在(zài)向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变了，导致(zhì)未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格(gé)带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待。

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