自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继(jì)续保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基(jī)金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写(xiě)道，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去(qù)年底，中(zhōng)国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行了(le)减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权(quán)益基金管理规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季(jì)度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业三(sān)年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来(lái)更可能(néng)做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考(kǎo)全球(qiú)产(chǎn)业升级(jí)的经(jīng)验(yàn)，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的(de)公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据进行系统整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调(diào)研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基(jī)金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基(jī)金去年四季度末的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀(xiù)和增(zēng)量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市(shì)场的(de)参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这对(duì)于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达新经济基金中回(huí)顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一(yī)个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了(le)积极的研(yán)究(jiū)，方向上非常认同其很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研(yán)究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的(de)定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价格买(mǎi)入预(yù)期收(shōu)益率更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享(xiǎng)了自(zì)己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿(niàng)或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如(rú)当下的证(zhèng)券市(shì)场，我(wǒ)们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高(gāo)科(kē)技(jì)服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收(shōu)缩性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素(sù)正在(zài)发挥作用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重视的是市(shì)场的(de)整体估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处(chù)在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的(de)重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平(píng)的是(shì)相当(dāng)合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们(men)依然(rán)会致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差他(tā)在多次季(jì)报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精(jīng)确(què)预测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层(céng)优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来(lái)骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没(méi)有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加(jiā)仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环(huán)境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再(zài)度(dù)紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回(huí)升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收(shōu)益(yì)。

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