大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过是(shì)爆(bào)雷。按照惯例，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当前经济形势和(hé)经济(jì)工作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在(zài)以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复(fù)性的(de)，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的(de)支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被(bèi)正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗没有关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的(de)过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经(jīng)济的预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩(jì)三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持(chí)续翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明(míng)确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中(zhōng)行业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍处(chù)于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期(qī)间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等(děng)指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生(shēng)策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提(tí)“重视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第(dì)一次(cì)战术(shù)性(xìng)回(huí)撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还(hái)出现了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最(zuì)容易(yì)恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外(wài)经济(jì)担心等因素，可(kě)能会(huì)让(ràng)4-5月的(de)经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和(hé)复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短(duǎn)，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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