A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本(běn)市(shì)场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在(zài)高端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的(de)态度能(néng)一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶业(yè)景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之(zhī)称(chēng)，营收规模超(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季(jì)度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍(bèi)，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国(guó)移(yí)动可(kě)能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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