在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越(yuè)多(duō)的(de)专业选股人(rén)士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了yǐ)将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御(yù)性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都(dōu)突显了主动(dòng)投资领域的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德(dé)意志(zhì)银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市(shì)反弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变(biàn)路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前(qián)来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也(yě)预测(cè)今年晚些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备而(ér)采取防御措(cuò)施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开(kāi)始。

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