二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OP24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电PO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资(zī)慧(huì)智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年(nián)时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智(zhì)能手机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场(chǎng)对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截(jié)至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方(fāng)面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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