近(jìn)日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截至目(陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译mù)前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的(de)信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关(guān)，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的(de)大量释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身(shēn)的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游钢材需(xū)求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出(chū)升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求(qiú)并未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均(jūn)处(chù)于往年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依(yī)然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译动(dòng)明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦即便出(chū)现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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