财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估(gū)值(zhí)回归”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多(duō)位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合(hé)伙人(rén)董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市(shì)场岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市42家上(shàng)市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市wěn)定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息是银行(xíng)股相对于(yú)其他主题板(bǎn)块更强的优势(shì)，据(岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市jù)财通证券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五(wǔ)年分(fēn)红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高(gāo)银(yín)行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射包括不限于大金融爆发往往代表市(shì)场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市(shì)场变量(liàng)影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一映(yìng)射分析。

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